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三川股份300066智慧水务领军者节水先

发布时间:2019-11-25 09:19:54

三川股份(300066)智慧水务领军者 节水先锋

投资逻辑

40 年铸就坚实竞争壁垒,最可能成为智慧水务的领军者:

a. 公司深耕水表行业40年,积累1400多家优质水务公司客户,在智能水表推进浪潮下是受益最早、受益最多的水表公司。公司管理层团结务实、有进取心、具有产业前瞻性,带领公司于2012 年精准踏入智能水表转型浪潮,公司良好的财务数据反映了公司优质的管理能力。

b. 公司拥有业内最强的研发能力,并且通过并购弥补了软件研发的短板。随着“智慧水务+环保水工”的发展战略推进,公司有望成为智慧水务龙头,并成长为“产品生产+技术运营服务”的平台型企业。

水务数据变现价值高,且公司有望切入节水大市场,未来市场空间大:

a. 居民用水数据拟合居民生活,具备极强的间接变现价值,智慧水务龙头可以低成本获取海量数据,可能是数据变现的直接受益者。

b. 公司积极试点智慧水务,通过管理改造极大提升子公司鹰潭、余江水务的盈利能力,且远高于行业平均水平。我们看好公司通过商业模式创新,以智能水表推进为契机切入节水市场,开辟新的业务领域。

盈利预测、估值和投资建议

预计公司 年营业收入分别为8.57,10.82,13.25 亿元,归属母公司净利润为1.58,1.91,2.39 亿元,对应EPS 分别为0.38,0.46,0.57 元。

智能表行业 2016 年平均估值在 倍,基于以下原因我们给予公司15年50 倍和16 年40 倍,高于行业平均估值,目标价20 元,建议买入。

a. 行业面临大发展,智能表替代机械表的趋势已不可逆转。公司作为智能表的龙头企业,可能迎来市场份额与盈利能力双升的局面。

b. 公司客户渠道业内最强,控股水务公司后更加了解用户需求,主营业务可延伸到智慧水务与节水大市场,应享受比生产企业更高的估值。

风险提示

1. 阶梯水价推进力度低于预期,智能水表毛利率下降

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